Endesa es la empresa con mayor presencia en el sector eléctrico español y la mayor multinacional eléctrica privada de Iberoamérica. Así mismo, cuenta con una posición significativa en el mercado eléctrico europeo, especialmente en Italia, y, en conjunto, opera en los mercados eléctricos de once países de tres continentes. Su negocio principal es la producción, transporte, distribución y comercialización de electricidad, aunque la compañía se halla presente también en el sector del gas, otros sectores energéticos –cogeneración y energías renovables–, en telecomunicaciones y en otros servicios que aportan valor a su negocio principal.

Esta compañía, cuyas acciones cotizan en las bolsas españolas y en la de Nueva York y Santiago de Chile, es la mayor empresa eléctrica de España. Sin embargo, su predominio no acaba aquí. También es la primera multinacional privada de su sector en Iberoamérica, con fuerte presencia en el arco mediterráneo –sobre todo en Italia– y realiza actividades en otros países europeos.

Concretamente, desarrolla actividades de producción de electricidad en España, Chile, Argentina, Perú, Colombia, Brasil, Italia, Francia, Portugal y la República Dominicana; de distribución de electricidad en España, Chile, Argentina, Perú, Colombia, Brasil y Marruecos; y de comercialización de electricidad o prestación de servicios en España, Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Perú, Italia, Francia, Portugal, Alemania, Bélgica, Andorra y varios mercados mayoristas europeos. Así, las empresas eléctricas controladas por Endesa poseían una potencia instalada total de 39.941 MW al término de 2002 y alcanzaron en el pasado ejercicio una generación anual de 155.849 GWh y unas ventas totales de electricidad de 133.096 GWh a unos 20,6 millones de clientes. Concretamente en España Endesa vendió el pasado año 21.246 GWh en el mercado de clientes liberalizados, lo que supone una cuota del 36,7%, y distribuyó 62.805 GWh a unos 10,3 millones de clientes en el mercado regulado, lo que representa una cuota del 43,4%. En el mercado mayorista de generación tuvo una cuota del 41,8% gracias a haber vendido 78.922 GWh. En cuanto a generación, presenta un mix adecuadamente diversificado, tal y como quedó constatado a finales de 2002: el 29,9% correspondió a centrales que consumen carbones nacionales y de importación, el 25,6% a centrales hidroeléctricas, el 17,3% a centrales nucleares y el 27,2% a centrales de fuelóleo o gas natural, de las cuales el 17% corresponde a centrales de ciclo combinado.

Como consecuencia de su amplia base de clientes, de su posición en el mercado liberalizado y del dinamismo que sus zonas de distribución, que registran de manera habitual crecimientos de demanda mayores que la media nacional, Endesa posee una sólida situación competitiva en el conjunto del mercado eléctrico español.

Además, está creciendo sensiblemente en el mercado ibérico de gas natural, tiene una importante presencia en el sector español de cogeneración y energías renovables, y posee participaciones en empresas del sector de telecomunicaciones y en otros servicios que complementan y aportan valor a su negocio principal.

En cuanto al gas natural, en España cuenta con unos 300.000 clientes en distribución, y es la única compañía eléctrica considerada como operador principal del sector por parte de la Comisión Nacional de la Energía. En cogeneración y energías renovables, la empresa suma una potencia total en servicio o construcción de 1.927 MW, de los cuales 1.182 MW corresponden a energías renovables y 745 MW a cogeneración y tratamiento de residuos.

Por último en el negocio de las telecomunicaciones, la empresa es accionista del Grupo AUNA, que suministra servicios de telefonía fija, móvil y telecomunicaciones por cable a unos siete millones de clientes. En este sentido, cabe destacar que recientemente Endesa ha ejercitado por un 3% la opción de compra que tiene frente a SCH sobre acciones de AUNA. La formalización de esta operación de compra se producirá en enero de 2004 por un importe de 260 millones de euros. El ejercicio de esta opción de compra por parte de ENDESA deja sin efecto la opción de venta que sobre el mismo número de acciones y por el mismo precio tenía SCH frente a Endesa. Además, en Chile, es propietaria de la empresa local de telefonía móvil Smartcom, que cuenta con cerca de un millón de clientes. Hay que destacar la favorable evolución de los resultados de AUNA y de Smartcom experimentados en los últimos meses, lo que ha supuesto para la compañía una mejoría de 69 millones de euros en los resultados por puesta en equivalencia aportados en el primer semestre de 2003 por estas sociedades con respecto a los del mismo período de 2002.

Estructura organizativa. La compañía está organizada para responder adecuadamente a las necesidades, sobre todo de su negocio principal. Así la estructura societaria de la compañía está dividida en siete grandes áreas. Endesa Generación fue creada en 1999 para concentrar en ella los activos de generación y minería de la eléctrica. Endesa Red, por su parte, fue creada como culminación del proceso de integración de las compañías de distribución de ámbito territorial de Endesa en España. Con estas operaciones de integración Endesa se ha situado en mejores condiciones para afrontar la apertura total del mercado eléctrico español iniciada el pasado 1 de enero.

En cuanto a Endesa Energía, data de principios de 1998, momento en el que se concibió esta división para realizar actividades de comercialización en el mercado liberalizado. De hecho, Endesa fue la primera empresa comercializadora de energía a clientes con libertad de elección de suministrador que operó en el mercado eléctrico español. Actualmente realiza actividades de comercialización en los mercados liberalizados de Portugal, Francia, Italia, Alemania y Bélgica.

La presencia de la compañía en el mercado iberoamericano se canaliza a través de Endesa Internacional. Hay que recordar que las operaciones de toma de control realizadas por Endesa en Enersis y en Endesa Chile en 1999, aparte de incrementar su dimensión de manera considerable, le permitieron asumir la gestión de un amplio número de empresas iberoamericanas en cuyo capital social ha logrado una posición dominante gracias a la suma de las participaciones que ya tenía Endesa directamente y de las que poseen Enersis y Endesa Chile. Además de las mencionadas, Endesa Internacional integra las participaciones de la Compañía en Chilectra (Chile), Edesur, Costanera y El Chocón (Argentina), Cien, Cerj y Coelce (Brasil), Emgesa y Codensa (Colombia), Edegel y Edelnor (perú), etc.

Respecto a Endesa Diversificación, agrupa las participaciones en empresas de los sectores de cogeneración, energías renovables, agua, telecomunicaciones y medio ambiente.

La misión principal de Endesa Servicios es prestar asistencia a las sociedades de Endesa y a clientes externos en sistemas de información, telecomunicaciones y sistemas de control, aprovisionamientos y servicios generales, gestión del patrimonio, y gestión medioambiental y de desarrollo sostenible. Para ello, en esta división se integra el conjunto de los servicios de apoyo de cada una de las sociedades participadas por Endesa en una única compañía.

Por último, Endesa Europa centraliza en una sola compañía las participaciones que Endesa tiene en empresas eléctricas de Europa y Norte de África. La participación más importante es el 51% que posee en el capital de la generadora Endesa Italia, lo que le proporciona el control de ésta compañía. Además, agrupa las participaciones de Endesa en Tejo Energía (Portugal), Snet, Soprolif y Powernext (Francia), ENDEX (Holanda), Gielda Energii (Polonia), Llydec (Marruecos) y Endesa Trading.

Cumpliendo los objetivos

En febrero de 2002, una vez alcanzada la dimensión adecuada y cumplidos los objetivos fundamentales que se había marcado Endesa en relación con su presencia en Iberoamérica y en el arco mediterráneo europeo, la compañía presentó su Plan Estratégico 2002-2006, elaborado con el fin de adaptar su estrategia a las condiciones que ese momento presentaban los mercados. Un Plan que posteriormente ha sufrido una adecuación y que cumple, día a día, todos los objetivos.

E l Plan estratégico diseñado por la compañía y que se encuentra en plena vigencia, tiene como ejes fundamentales el incremento de la rentabilidad de los negocios de la empresa, el aprovechamiento del crecimiento orgánico de los mercados en los que está presente, la gestión de su cartera de activos y el fortalecimiento de su balance.

Ante la evolución del entorno macroeconómico internacional, caracterizada por la ralentización del crecimiento económico, la devaluación de las monedas en algunos de los países en los que opera la empresa y las condiciones cada vez más exigentes de los mercados financieros, Endesa decidió en octubre de 2002 actualizar el mencionado Plan de forma que, manteniendo los objetivos fundamentales del Plan, se consideren prioritarios, además, una mayor concentración en su negocio principal (generación, distribución y suministro de electricidad), incrementar la generación de recursos y fortalecer su situación financiera. En línea con estas prioridades, Endesa se planteó objetivos más exigentes en materia de contención de inversiones y realización de desinversiones respecto de los formulados inicialmente. Concretamente, se redujo el programa de inversiones para 2002-2006 en 3.300 millones de euros, situándolo en 9.700 millones y manteniendo las previstas en el negocio español de distribución de electricidad, e incrementó su programa de desinversiones en 1.000 millones de euros, hasta situarlo en el entorno de los 6.000-7.000 millones para el conjunto de ese mismo periodo.

Según los datos que maneja la empresa, el grado de cumplimiento de los objetivos de su Plan Estratégico es elevado. En particular, cabe destacar el avance conseguido en materia de fortalecimiento financiero a través de la reducción de deuda y del incremento de la posición de liquidez.

Con respecto a la contención del esfuerzo inversor, cabe señalar que, una vez descontada por razones de homogeneidad la financiación del denominado déficit tarifario, las inversiones de 2002 ascendieron a 3.257 millones de euros, con un descenso del 40,2% respecto del año anterior. Tal y como estaba marcado en al Plan, esta reducción del esfuerzo inversor se hizo de manera compatible con el incremento de las inversiones materiales en el negocio eléctrico español, que experimentaron un crecimiento del 11,5% en comparación con 2001, y se concretaron fundamentalmente en las centrales de ciclo combinado terminadas (San Roque y Besós) o en fase de construcción (Tarragona, Cristóbal Colón, Son Reus, Granadilla, Barranco de Tirajana) y en instalaciones de distribución destinadas a atender el crecimiento orgánico del mercado y la mejora de la calidad del servicio.

También se ha de destacar que en relación con la gestión de la cartera de activos, las desinversiones efectuadas a lo largo de 2002 y 2003 en el negocio eléctrico de España e Iberoamérica han supuesto la obtención de unos fondos de más de 4.000 millones de euros, lo que supone un cumplimiento del 85% del objetivo total planteado en relación con este negocio en el conjunto del programa. Entre las operaciones realizadas en estos 15 meses, se encuentran, en España, las ventas del 87,5% de Viesgo, de la red peninsular de Alta Tensión, de varios activos inmobiliarios y de la participación en Repsol YPF; y en Chile, las de la central hidroeléctrica Canutillar, la distribución Río Maipo e instalaciones de transporte del Sistema Interconectado del Norte Grande.

Concretamente, a lo largo del primer semestre de 2003, Endesa ha culminado las ventas de la red peninsular de transporte y de determinados inmuebles en España, acordadas en 2002, y ha llevado a cabo la de la participación que poseía en Repsol YPF y la del 7% de Red Eléctrica de España. Estas operaciones han generado una plusvalía bruta de 702 millones de euros. A su vez, el Grupo Enersis, después de realizar las mencionadas ventas y la de la participación en Infraestructuras 2000, por importe de 384 millones de euros, ha ingresado 604 millones si se añaden los 220 millones de deuda que tienen las sociedades desinvertidas.

Hay que señalar que el resultado neto de Endesa del primer semestre de 2003 no incluye ningún efecto positivo por estas desinversiones, ya que se ha cancelado fondo de comercio por el importe que le corresponde a Endesa de la plusvalía obtenida por Enersis.

En cuanto a las inversiones totales realizadas en el primer semestre, han ascendido a 961 millones de euros, lo que supone un descenso del 27,3% respecto de las efectuadas en enero-junio de 2003. Esta reducción ha sido compatible con un significativo incremento del esfuerzo inversor materializado en instalaciones eléctricas en España, que ha sido de 477 millones de euros, un 45,4% más que en el primer semestre de 2002. Este aumento ha sido debido a un incremento del 110% en las inversiones en instalaciones de generación y del 9,3% en instalaciones de distribución.

Esta evolución de las inversiones totales y de las inversiones materiales en el negocio eléctrico español está en línea con lo establecido en el Plan Estratégico 2002-2006 de la compañía.

La deuda, adelgazada. El endeudamiento de la compañía se ha reducido en 5.415 millones de euros, es decir, en un 23,1% entre el 30 de junio de 2002 y la misma fecha de 2003.  Si la comparación se realiza con respecto al existente al cierre del ejercicio 2002, la reducción de deuda se sitúa en 4.728 millones de euros en términos absolutos y en un 20,8% en términos porcentuales, situándolo en 18.019 millones de euros a 30 de junio de 2003. El significativo descenso del endeudamiento total de la Empresa es resultado fundamentalmente del desarrollo del Plan Estratégico 2002-2006 presentado por la Empresa a los mercados a principios del pasado año.

Entre las operaciones financieras llevadas a cabo en España durante el primer semestre del presente ejercicio, cabe destacar la emisión de participaciones preferentes de ENDESA Capital Finance LLC, por importe de 1.500 millones de euros, que han contribuido a la reducción de deuda antes mencionada.

Además, este descenso ha sido resultado de otros factores entre los que destacan la suscripción de acciones por parte de accionistas minoritarios en la ampliación de capital de Enersis por importe de 580 millones de euros, operación que ha aumentado los recursos no exigibles y ha disminuido la deuda en este mismo importe. Así mismo, las variaciones en el tipo de cambio respecto del euro de las monedas en las que las empresas consolidadas mantienen deuda, han dado lugar a una disminución de 651 millones de euros en la deuda contabilizada, que se suman a los 232 millones de euros correspondiente a la deuda que tenían las sociedades en las que Endesa ha desinvertido.

Esta significativa reducción del endeudamiento, unida al mantenimiento de su coste medio en niveles similares a los del primer semestre de 2002, ha permitido una reducción del 8,3% en los gastos financieros netos y ha contribuido a una sustancial mejoría del ratio de apalancamiento, que se ha situado en 127% a 30 de junio de 2003, frente al 203% que registraba a 31 de diciembre de 2002. Además, Endesa ha realizado varias operaciones de financiación a largo plazo que, además de alargar considerablemente la vida media de la deuda, han aumentado de forma muy significativa la liquidez de la empresa en España. Al 30 de junio de 2003, ésta se situaba en 5.005 millones de euros, cifra que cubre los vencimientos de deuda en España de los próximos dos años y medio. De este importe, 2.639 millones corresponden a disponible en líneas de crédito y los 2.366 millones restantes, a tesorería.

Así, por tipos de negocio, la deuda vinculada al negocio eléctrico español de Endesa se sitúa en 6.203 millones de euros, es decir, un 34% menos que a 31 de diciembre de 2002. En cuanto al negocio eléctrico iberoamericano la deuda atribuible a Endesa asciende a 2.589 millones, nivel ligeramente menor que el del cierre de 2002. El endeudamiento con terceros del Grupo Enersis, sin recurso a la matriz, es de 5.474 millones de euros, lo que representa una disminución del 21,6%. Respecto a la deuda del negocio eléctrico en Europa, es de 1.625 millones, prácticamente el mismo importe que al término de 2002. Por último, la vinculada a otros negocios de la Empresa se sitúa en 2.128 millones, también el mismo nivel que presentaba al final del pasado año.

De la reducción total de deuda alcanzada en lo que va de año, 2.881 millones de euros correspondieron al primer trimestre y 1.847 millones al segundo. Cabe destacar que de la reducción obtenida en el segundo trimestre, 1.203 millones de euros, es decir, el 65% corresponde al descenso de la deuda del Grupo Enersis, lo que supera los objetivos establecidos en su Plan de Fortalecimiento Financiero.

Dicho Plan fue aprobado el pasado mes de octubre por el Directorio de Enersis con el fin de hacer frente al exigente entorno macroeconómico y sectorial de la región, y cuyos objetivos se hallan en línea con los del Plan Estratégico 2002-2006 de Endesa.

Entre las medidas que integran este Plan de Fortalecimiento Financiero se encuentra una ampliación de capital en Enersis por importe de hasta 2.000 millones de dólares, que fue aprobada por la Junta General de Accionistas de la Empresa celebrada el 31 de marzo de 2003. En este sentido, el pasado 2 de junio Endesa acudió a esta ampliación de capital, suscribiendo 1.226 millones de dólares del importe total indicado a través de la capitalización de los créditos que tenía concedidos a Enersis, lo que no ha supuesto aportación por parte de la Empresa ni incremento del riesgo.

Así mismo, el plan contempla la refinanciación de la deuda bancaria de Enersis y de Endesa Chile, por un importe total de 2.330 millones de dólares, operación suscrita el pasado 12 de mayo, y un plan de desinversiones selectivas, de las cuales se han realizado en los primeros meses de 2003 las relativas a la central hidroeléctrica Canutillar, a la distribuidora Río Maipo y a las instalaciones de transporte del Sistema Interconectado del Norte Grande, todas ellas en Chile, por un importe total de unos 487 millones de dólares. Aparte de una significativa generación de caja, estas inversiones han puesto de manifiesto el valor de los activos eléctricos de Endesa en Iberoamérica. En este sentido, cabe destacar que en la venta de Río Maipo el valor de mercado de cada cliente ha sido de 700 dólares y en la de Canutillar, el valor de mercado por MW instalado ha sido de 1.000 dólares.

Otro de los puntos del plan se refiere al incremento del flujo de caja operativo, a través de mayores eficiencias operativas, en un importe mínimo de 130 millones de dólares anuales, objetivo que se alcanzaría de manera progresiva en un periodo de tres años, es decir, en 2005.

Por lo tanto, el Plan se halla en un avanzado estado de cumplimiento y contribuirá a situar al negocio eléctrico iberoamericano de Endesa en una posición más sólida para aprovechar la próxima fase de reactivación económica de la región, cuyos primeros síntomas han empezado a percibirse dentro del presente ejercicio.

Por un desarrollo sostenible

La empresa lleva dos años publicando un Informe de Sostenibilidad en el que incluye toda la información referente a sus relaciones con la sociedad, el medio ambiente y los entornos geográficos en los que desarrolla sus actividades, incluyendo todas las actuaciones emprendidas por Endesa para minimizar el impacto negativo de sus trabajos y ayudar al desarrollo de la sociedad.

La empresa lleva dos años publicando un Informe de Sostenibilidad en el que incluye toda la información referente a sus relaciones con la sociedad, el medio ambiente y los entornos geográficos en los que desarrolla sus actividades, incluyendo todas las actuaciones emprendidas por Endesa para minimizar el impacto negativo de sus trabajos y ayudar al desarrollo de la sociedad.E ndesa cuenta con una larga trayectoria de actuación en materia medioambiental que va más allá del estricto cumplimiento de la normativa vigente en todos los países en los que opera. La compañía siempre ha mantenido un comportamiento respetuoso con su entorno, preocupándose en todo momento de identificar y controlar los impactos derivados de sus actuaciones, a fin de minimizar su incidencia sobre el medio ambiente, mediante la aplicación de tecnologías de prevención de impacto y mitigadoras o reparadoras. Cabe recordar al respecto que en 2002 la energía generada por la empresa procedente de centrales certificadas de acuerdo con las normas internacionales de calidad medioambiental representó el 81% de su producción total en España, el 54% en Italia y el 50% en Iberoamérica.

En el terreno social, cuenta también con una dilatada experiencia de colaboración en el desarrollo cultural y económico de los entornos territoriales en los que está presente, a través de acciones tales como la contribución a los planes de desarrollo industrial de zonas mineras españolas en las que ha operado, la iluminación de edificios del patrimonio artístico de España e Iberoamérica, los convenios de desarrollo económico con ayuntamientos y otras instituciones locales en España e Iberoamérica, los patrocinios de acciones sociales y educativos en los países iberoamericanos en los que está presente, o las actuaciones en materia de electrificación de zonas rurales desfavorecidas en Iberoamérica, a las que destinó cerca de diez millones de dólares en 2002.

La compañía lleva tres décadas incluyendo información específica sobre estos temas en sus memorias anuales, sin embargo, desde hace dos años, Endesa publica además su Informe de Sostenibilidad que da detallada da cuenta de las actuaciones económicas, medioambientales y sociales que desarrolla respecto de los principales públicos –clientes, accionistas, empleados y proveedores– y entornos con los que se relaciona.

Estos informes se basan en el modelo definido por la Global Reporting Initiative (GRI) ara la elaboración de Memorias de Sosteniblidad, que es el que adoptan como referente las empresas que tienen acreditado un comportamiento acorde con los principios de desarrollo sostenible.

Una preocupación reconocida. En el marco de sus acciones en materia de desarrollo sostenible, Endesa ha suscrito el Pacto Mundial promovido por Naciones Unidas (Global Compact), cuyo objetivo es promover la actuación empresarial voluntaria en materia de responsabilidad social corporativa mediante la adopción de nueve principios básicos universales relativos a los derechos humanos, las normas laborales y el medio ambiente.

Además, está incorporada al Energy Wisdom Programme, una iniciativa de Eurelectric, la asociación que agrupa a las empresas eléctricas europeas, que tiene como meta mostrar a la sociedad el compromiso de estas compañías con el medio ambiente y su capacidad de generar energía con el menor impacto posible sobre el entorno.

Como resultado de estas y otras iniciativas, Endesa ha sido incluida en 2002 en el Dow Jones Sustainability Index World (DJSI) con la puntuación más alta entre las empresas de su sector y renovó su presencia, por segundo año consecutivo, en el DJSI europeo. Estos dos índices están integrados por empresas líderes en sus sectores a escala mundial o europea, respectivamente, que destacan por desarrollar prácticas empresariales alineadas con los principios del desarrollo sostenible.

Además, Storebrand Investments SRI ha calificado a Endesa como “Best in Class” en 2003 tras analizar las políticas, sistemas de gestión y comportamiento de la Empresa desde la perspectiva social y medioambiental.

Mejora en sus resultados

Endesa ha cerrado el primer semestre de 2003 con unas cifras que ponen de manifiesto el buen comportamiento de los negocios de la compañía y la notable mejoría de la calidad de sus resultados. Unos beneficios de 876 millones de euros, un 4,7% más, un crecimiento de su cash flow del 15,5% y una mejora del 3,5% en su resultado de explotación avalan la buena senda.

E l beneficio neto de Endesa ha ascendido a 876 millones de euros en el primer semestre de 2003 y el beneficio por acción se ha situado en 0,83 euros, cifras que suponen, en ambos casos, un incremento del 4,7% respecto del mismo periodo de 2002. Si la comparación se realiza en términos homogéneos, es decir, eliminando el efecto neto de las plusvalías y de la dotación de provisiones de carácter extraordinario en ambos periodos, el beneficio neto del primer semestre de 2003 crece un 145,4% con respecto al mismo periodo de 2002. El cash flow de los seis primeros meses de 2003 ha sido de 1.842 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 15,5% en relación con el de enero-junio de 2002.

En cuanto al resultado de las actividades ordinarias, ha ascendido a 1.139 millones de euros, con un incremento de 1.115 millones en comparación con el del mismo periodo de 2002, que fue de 24 millones. Este significativo crecimiento pone de manifiesto el buen comportamiento operativo de los negocios de la compañía y la notable mejoría de la calidad de sus resultados.

El resultado de explotación ha sido de 1.642 millones de euros en el primer semestre de 2003, con un incremento del 3,5% con respecto al del mismo período de 2002. Este crecimiento ha sido posible gracias a la favorable evolución del resultado sobre todo en el negocio eléctrico español como en el del resto de Europa. De hecho, el resultado de explotación del negocio eléctrico español se ha situado en 891 millones de euros, lo que representa un incremento del 18,2% respecto de enero-junio de 2002, a pesar de que no incorpora el margen correspondiente a la red peninsular de transporte, que fue vendida a Red Eléctrica de España, S.A. (REE) con efectos de 1 de enero de 2003. Este incremento, que ha sido obtenido en el contexto de una mayor hidraulicidad, confirma la capacidad del negocio eléctrico español de Endesa de mantener una senda estable de crecimiento independientemente de cuáles sean las condiciones de pluviosidad.

En este punto hay que resaltar el buen comportamiento de la demanda peninsular de electricidad, que ha crecido en los seis primeros meses de 2003 un 4,6% respecto del mismo periodo de 2002, confirmándose que los mercados territoriales en los que Endesa distribuye electricidad se encuentran entre los que registran habitualmente mayores crecimientos de la demanda.

Por lo que se refiere a la producción de electricidad, la generación en régimen ordinario del sistema peninsular español se ha incrementado en un 3,7% en el primer semestre de 2003 en comparación con el mismo periodo del año anterior, la del régimen especial lo ha hecho en un 16,9% y las importaciones netas han disminuido un 75,5%.

Volviendo a los positivos resultados de explotación, el negocio eléctrico del resto de Europa ha alcanzado la cifra de 160 millones de euros, lo que supone un incremento del 50,9% respecto de los seis primeros meses de 2002. Por lo que se refiere al negocio eléctrico iberoamericano, el resultado de explotación ha sido de 579 millones de euros, lo que supone un descenso de 129 millones en términos absolutos y del 18,2% en términos porcentuales respecto del mismo período de 2002. Este descenso se ha debido fundamentalmente a que, a pesar de la mejor evolución que están experimentando las monedas nacionales en los primeros meses de 2003, su cotización media en el primer semestre sigue siendo menor que la que registraban en el mismo periodo de 2002. No obstante, medido en las respectivas monedas locales, el resultado de explotación del negocio eléctrico iberoamericano de Endesa ha experimentado un crecimiento del 20,3% en los seis primeros meses de 2003 y, medido en dólares del 0,6%.

Por lo que se refiere a los resultados financieros del primer semestre del presente año, han registrado una mejora de 971 millones de euros respecto de los obtenidos en el mismo periodo de 2002. Esta variación se ha debido fundamentalmente a la disminución del epígrafe de diferencias de cambio, que ha pasado de un importe negativo de 710 millones de euros en los seis primeros meses de 2002, a uno positivo de 169 millones en el mismo período del presente ejercicio.