'Ferragosto'

Los claustros de las abadías de Fiesole se han vaciado. Agosto todavía no ha llegado, pero Florencia dormita aplastada por un calor como el del ferragosto que está por venir .

El ultimo seminario del curso nos recuerda que ahora se cumplen tres años desde el verano de 2007, cuando empezamos a oír la palabra subprime y supimos que algunos bancos estaban en dificultades.

Entonces nos fuimos de vacaciones despreocupados sin tener la menor idea de la que se nos venia encima. Tres años después... nos vamos de vacaciones sin tener ninguna idea clara sobre el rumbo de la economía mundial, pero temiendo las tensiones sociales que la crisis y los planes de ajustes van a producir en toda Europa.

El arte de la predicción económica se ha puesto mas difícil y la discusión entre los que creen que la recuperación se afianza y los que profetizan una nueva recaída tiene más de ideológico que de científico. Hemos entrado en una situación en la que los datos de hoy contradicen sistemáticamente los de ayer. El FMI aumenta su previsión de crecimiento de la economía mundial en medio punto, hasta el 4,6 por ciento, pero señala los riesgos asociados a la financiación de bancos y gobiernos. La zona euro sigue apareciendo como el farolillo rojo del crecimiento mundial, pero el euro se recupera notablemente con respecto al dólar, quizá porque las últimas noticias sobre la economía real americana han sido decepcionantes.

Mientras esperamos el próximo día 24 para conocer la salud de los bancos europeos, y en particular la de los españoles, vivimos en un ambiente de ultravolatilidad y la me-nor noticia un poco mediocre sobre resultados empresariales o dificultades de financiación de empresas o gobiernos pueden provocar otra recaída.

Los inversores a largo plazo han salido de los mercados bursátiles, considerados demasiado arriesgados, a pesar de lo cual algunas operaciones de recapitalización bancaria han sido recibidas con éxito ,como la del Banco Agrícola de China, que ha conseguido captar 22.000 millones de dólares en su salida a Bolsa esta semana. Un récord mundial y todo un éxito en los tiempos que corren. Pero la operación también refleja las debilidades de la economía china y de su sector bancario. Si el BAC necesita esta recapitalización es porque ha tenido que conceder créditos por centenares de miles de millones para mantener elcrecimiento . Mientras el sistema financiero occidental ha cerrado el grifo del crédito, a pesar de las ayudas y las invectivas de los gobiernos, las autoridades chinas han obligado a sus bancos a prestar a todo tren. Alguna ventaja tiene ser una dictadura, pero ahora se teme que los impagos se multipliquen y cuestionen la solidez del sistema financiero chino.

De manera que no hemos salido de los problemas originados por un exceso del crédito y ya otros aparecen en el horizonte por las mismas razones. No conseguimos desembarazarnos de la burbuja financiera provocada desde principios de los anos 2000 por el endeudamiento de las familias americanas y europeas para adquirir sus viviendas y consumir por encima de sus rentas.

Esas deudas se titularizaron y se vendieron y revendieron entre agentes financieros hasta intoxicar las cuentas de los bancos. En 2008 los balances bancarios ya no podían con esos niveles de deuda y los presupuestos públicos tuvieron que venir en su ayuda en 2009. Ahora el endeudamiento se ha vuelto insoportable para los propios Estados, que se ven forzados a reducirlo a costa de las pensiones y los asalariados, sin atreverse a hacer que el capital pague una parte del coste del ajuste.

Así, la deuda ha transitado de unos agentes a otros sin reducirse y continúa, tres años después del principio de la crisis, pesando sobre los balances de los bancos, los presupuestos públicos y la capacidad de invertir para crear empleo. Y no dejará de plantear problemas sociales, a medida que los sistemas de protección social se debiliten antes de que el empleo se recupere. •

Presidente del Instituto Universitario Europeo de Florencia