Economía española: de la desaceleración a la recesión

Por Julio Rodríguez*

Según la Contabilidad Nacional del INE del tercer trimestre de 2008 la desaceleración continuada del crecimiento de la economía española iniciada en 2007 ha dado paso a un retroceso real del PIB en este año. Las previsiones para 2009 apuntan hacia una profundización de la caída del PIB.

La política económica debe tomar un perfil a todas luces anticíclico, aunque el déficit público llegase a superar el tope "comunitario" del 3% del PIB. Se trata de aportar poder de compra a la economía española, de que el descenso de los tipos de interés advertido en los mercados mayoristas de dinero vaya dando paso a unos ritmos más dinámicos de concesión de crédito bancario.

2008-09: la construcción arrastra a la baja al crecimiento. Las variaciones intertrimestrales de los principales agregados macroeconómicos reflejan la evolución real de la economía con más prontitud que las tasas interanuales. El ritmo de crecimiento de la economía española descendió de forma continua desde el 4 por ciento del primer semestre de 2007 al 0,8% en la primera mitad de 2008, registrándose un retroceso intertrimestral del PIB del -0,2% (-0,8% anualizado) en el tercer trimestre de 2008. El descenso anualizado de la inversión en vivienda ha sido del - 13,5% en este periodo. Dicha variable ha sido durante 2008 el principal factor impulsor de la recesión que afecta a la economía española. Todavía resulta muy remoto el fin del ajuste del mercado de vivienda.

La evolución del empleo en el tercer trimestre de 2008 fue negativa. La tasa de desempleo se situó en el11,3%. La afiliación a la Seguridad Social a 31 de octubre era un -2,7% inferior a la de la misma fecha de 2007. El FMI y Funcas han situado la previsión de crecimiento en 2008 por debajo del 1,5% . Para 2009 el panorama es más negativo: el FMI ha previsto un retroceso del PIB del -0,5%, mientras que en la previsión de Funcas la caída es del -1,5%. En esta última previsión destaca el descenso del consumo familiar en un -2% y el aumento de la tasa de desempleo hasta una media del 15,9%.

Según los Indicadores Económicos del Banco de España, el ritmo de crecimiento interanual de la financiación al sector privado no financiero descendió en España desde el 18,6% en septiembre de 2007 hasta el 8% en el mismo mes de 2008. La des-aceleración ha sido mayor en el caso de los créditos a hogares (6,6% fue la tasa interanual en este caso).

Los descensos producidos en el Euribor a doce meses no han estado acompañados de ritmos más vivos de aumento del crédito. La aplicación del Real Decreto 7/2008 de 13 de octubre sobre avales del Gobierno podría contribuir a mejorar la liquidez de las entidades de crédito. Sorprende el criticismo manifestado en España ante las actuaciones adoptadas en otros países desarrollados, en concreto ante la 'fórmula Brown', consistente en la participación temporal del Gobierno en el capital de algunas entidades de crédito para impulsar un mayor aumento del crédito.

Una política económica necesariamente expansiva. Como se ha subrayado estos días en otros países afectados por la crisis, avanza el espectro de la deflación y de la depresión. Existen, sin embargo, algunos elementos positivos en el marco global: el descenso de los tipos de interés, que mejorará la situación de los hogares endeudados, la caída en los precios de las primeras materias y del petróleo y la reducción consiguiente de la inflación.

En cuanto a la política económica de España, la reducción al 50 por ciento durante dos años de la cuota del préstamo hipotecario para los parados y la ampliación de la línea ICO para circulante han sido hasta ahora los elementos más relevantes. Pero el retroceso de la actividad productiva obliga a aplicar estímulos macroeconómicos adicionales.

"Las incertidumbres del momento, que afectan sobre todo al comportamiento del ahorro frente a la inversión, hacen mas importante elegir estimulantes que hagan efecto con rapidez..." (Samuel Brittan, "Why the Brown critics are wrong", FT, 21.11.2008).

Si se trata de impedir que de la recesión se pase a la depresión y de frenar nuevas caídas de la actividad productiva es preciso reforzar el papel de la política fiscal, ante el debilitamiento del mecanismo de transmisión monetaria (OCDE, 13.11.200). Son precisos nuevos estímulos a a demanda, lograr unos ritmos más normales de aumento del crédito, y de potenciar el papel del ICO, en especial en los segmentos de actividad más sensibles a la disponibilidad crediticia. Pero sobre todo es necesario que se produzca la impresión de que el Gobierno actúa rápida y trascendentemente. •

"Economista. Ex presidente del Banco Hipotecario de España.